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景気予測に〔新宿の母〕か?

2020年05月28日
(景気予測に〔新宿の母〕か?)


https://headlines.yahoo.co.jp/article?a=20200528-00025673-gonline-bus_all


・残念ながら記事中から〔図表1〕も〔図表2〕も見つからないが、『コロナ禍』で〔世界大恐慌〕以上のダメージを喰らっているのは日本だけではない。そんな〔誰も予測出来ない先の事〕に向かって、〔コンドラチェフ・サイクル〕などろ手相見の〔新宿の母〕のような怪しげな話である。


・しっかしま、私はこういう話は嫌いではない。


〈若し阪大ワクチンが大ヒットすれば〉
〈若し塩野義特効薬が大ヒットすれば〉
〈若し『スーパーシティパッケージ』が街ごとドンドン輸出出来れば〉


世界の尊敬も富も、また日本に集まって来る。私ら78歳の人生を想像してくだされば良い。①物心付いたら大敗戦国で、食うや食わず。➁それこそ「和を以て貴し」とばかりに、国民一丸となって働いて、とうとう1980年の『大バブル期』で浮いたか瓢箪の楽しい日々。③今度はそれが弾けて老残の日々に突入し、④今また『新しい疫病』で死ぬか生きるか?


・私なんざ58歳からの「第4コーナー」を回ったら、そこは〔20年にわたる『6がん7バトル』の戦場だった〕というオマケまで。だから人生は「糾える縄の如し」で分からない。もうちょっと生きて、「丁目が出るのか半目のままなのか?」確かめなければ死んでも死に切れんなぁ。


・YAHOOニュース から、幻冬舎オールドオンライン の記事を以下。


・「【3度目の『超景気』到来なるか⁉ 景気循環で読み解く日本経済】幻冬舎オールドオンライン 
5/28(木) 8:00配信」


・「経済や社会が『長期的な循環サイクル』で動いているのだとすると、金利の動きにも一定のサイクルが見られるはずだ。経済や社会の『循環サイクル』は金利の動きと相関関係にあるので、日本の歴史的な金利の動きが分かれば、日本の「循環サイクル」についてもある程度推測することができる」


・「今回は〔経済評論家の加谷珪一氏〕の書籍『最強のお金運用術 富裕層だけが知っている 1%の金利の魔法 』(SBクリエイティブ)より一部を抜粋し、ロシアの経済学者が提唱した、<50年周期の〔コンドラチェフ・サイクル〕を用い、日本経済の行方について考える」


・「金利の動きは『公定歩合の推移』から把握できる。連続性が保たれているので『長期的な金利の動き』をおおよそ把握することができる」


◆日本株における2回の大きなピーク


・「日本で株式を売買するための取引所が開設されたのは、1878年(明治11年)であり、明治維新からそれほど時間を置かずに資本市場は整備された。また身分制度の廃止に伴う旧士族に対する手当てとして、『金禄公債』と呼ばれる国債が発行されていた」


・「これは士族に対する手切れ金のようなものだが、大量の国債がすでに市中に存在していたので、債券市場も同時に整備されることになった。ただ、当時の国債については、発行利回りに関するデータは豊富に残っているものの、流通利回りに関するデータは乏しい。また戦後についても <1965年に国債発行が再開される> までは、『利付電電債』など、限られた商品しか流通しておらず、連続した金利データを得にくい」


・「一方、日銀が民間銀行に資金を貸し出す際の基準金利である『公定歩合』は、2006年に名称変更を行うまで、日本の中央銀行における重要な政策金利のひとつだったこともあり、かなりの連続性が保たれている。したがって、長期金利とは異なるが、公定歩合の推移を見れば、長期的な金利の動きについてはおおよそ把握することが可能である」


・「図表1は日本の長期的な公定歩合の推移を示したものだ。公定歩合は段階的に上下するので、30年の移動平均を使って平滑化したグラフも追加してある。長期的に見ると、日本の公定歩合は循環的な動きをしていることが分かる。また1925年前後と1980年前後に循環のピークが観察される。日本におけるコンドラチェフ・サイクル(ロシアの経済学者が提唱した、50年周期の景気サイクル)は、〔1925年〕前後と〔1980年〕がピークになっているようだ」


・「金利の推移には『経済の長期的な転換点』が反映される。1925年(大正14年)は、戦前期の日本における大きな転換点となった年である。日本は当時、『日英同盟』を結んでいたことから、『第一次大戦』においては英国側についたが、実質的にほとんど参戦する必要がなく、戦争の被害を受けなかった」


・「そればかりではなく、大戦で欧州全土が戦場になったことから、日本企業には多数の受注が舞い込み、<空前の戦争特需> となった。日本中が好景気に沸き、庶民の生活水準も大幅に向上した。大正時代は、非常に平和で豊かな時代だったのである」


・「しかし大正時代が終わり、昭和に入ると、『世界恐慌』が発生し、日本経済は壊滅的影響を受けることになる。日本は、外交的にも孤立化を深め、最終的には国力を無視した戦争へと突き進んだ。1925年は、後に軍国主義の代名詞ともなった『治安維持法』が成立した年でもある。この年は、豊かで平和な大正時代から、暗黒の昭和へと進む、まさに中間地点であった」


・「1980年もまさに時代の転換点といってよい。日本は『プラザ合意』をきっかけにバブル経済へと突入し、〔日経平均株価は4万円〕を窺う状況となった。まさに戦前の大正期と同じような好景気を享受したが、その後、バブルは崩壊。25年にわたる長期不況がスタートすることになる」


・「あくまで結果論かもしれないが、金利の推移は、日本経済の長期的な転換点を見事に反映していたことになる。図表2は日本株の推移とコンドラチェフ・サイクルを比較したチャートである。株価は過去100年で最大で2000倍にも上昇しているので、通常のグラフでは表記できない。このため、現時点での物価で調整した株価を記載している」


・「日本の株式市場は、歴史的に見て、極めて大きな2つのバブルで構成されている。ひとつは第一次大戦特需による戦前のバブル経済、もうひとつは1980年代のいわゆるバブル経済である。日本経済は現在『景気循環』の底に位置している」


・「金利から導き出したコンドラチェフ・サイクルは多少のズレはあるものの、株価の動きとも一致している。日本は太平洋戦争の敗北によって、経済や財政が破たんするという経験をしている。終戦の前後において、コンドラチェフ・サイクルが大きな底になっているという事実も非常に興味深い」


・「もし、このコンドラチェフ・サイクルが継続しているのだとすると、現在の日本経済はちょうどサイクルの底に位置していることになる。順当に解釈すれば、日本の金利はこれから、徐々に上昇を開始し、それに伴って株価も上がっていくというシナリオが予想される」


・「アベノミクスがスタートした当初、円安とインフレ期待によって株価は急上昇を見せた。その後、持続的な成長が実現できた場合には、徐々に金利も上がっていくという展開が十分に予想できたはずである。しかし、最近になってアベノミクスに対する限界が指摘されるようになり、足元では物価上昇率が低下、一部ではデフレが復活するとまでいわれるようになった。今のところ、金利が急上昇するという展開は想像しにくい」


・「もっとも、財政問題の展開次第では、話は変わってくる。日本財政に対する信認度が低下すると、国債が売られ金利が上昇するリスクがある。そうなると、インフレが加速し、<名目上のGDPが急拡大する可能性> は否定できない。(加谷 珪一・経済評論家)」・・・

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